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一瑜中的 文:华创证券首席经济学家 张瑜
敷陈摘抄
伊朗骚乱似有平息,但“灰犀牛”的地缘风险仍存。本篇敷陈主要综合伊朗的基本经济国情,侧重当然资源、上风产业和出口结构。
一、伊朗近期发生了什么?
经济逆境激发各地抗议,自如升级为伊朗寰宇大鸿沟骚乱,伤一火东说念主数是过往激荡之最。客岁11月驱动,伊朗多地因物价高涨、货币贬值等问题发生抗议,随后扩散至全境并出现暴力骚乱和大鸿沟伤一火,时分全面断网8天。1月下旬场面趋于狂放。1月21日伊朗官方称近期骚乱事件导致3117东说念主厌世。
地缘粗放风险仍存。1月22日特朗普示意好意思国“大型舰队”正驶向伊朗相近。
从经济地舆位置看,伊朗对霍尔木兹海峡具有浩瀚实现力。霍尔木兹海峡是寰球动力交易的咽喉要说念,流经该海峡的石油和其他液体燃料交易量约占寰球破钞量约20%,占寰球海运交易量约27%,流经该海峡的LNG交易量约占寰球LNG交易量的20%,约占寰球自然气交易量的9%。
二、伊朗的主要当然资源
1、石油:寰球探明原油储量第三,现在日产量约320万桶/日,出口量约180万桶/日。伊朗探明原油储量约2000亿桶,仅次于委内瑞拉和沙特。2025年下半年,伊朗原油日产量约占寰球的3.2%,出口量约占寰球总出口的4.1%。
2、自然气:探明储量居寰球第二,产量占比排第三,但径直出口占比小。伊朗自然气探明储量约占寰球的17.1%,仅次于俄罗斯。2024年自然气产量占寰球产量比重约6.4%,仅次于好意思国和俄罗斯。因伊朗枯竭LNG出口神气,主要依赖管说念出口,2024年出口量不及产量的5%,占寰球出口量仅约0.7%。
3、铜:储量名次前线,产量占比拟低。寰球铜储量约9.8亿吨,伊朗铜储量约1亿吨,占比约10%,寰球名挨次四,仅次于智利和秘鲁,与澳大利亚接近。2025年前10月,伊朗铜产量约32万吨,占寰球产量约1.7%。
4、其他矿产资源:产量方面,寰球第二大径直规复铁、开采石膏和锶的分娩国,永诀占寰球产量的25.8%、10.6%和32.3%;第四大长石分娩国,占寰球产量的 7.1%;第六大铁矿石和高岭土分娩国,永诀占寰球产量的3.0%和3.9%;第七大重晶石(不含好意思国产量)、膨润土和钼分娩国,永诀占寰球产量的2.8%、3.7% 和1.4%。储量方面,是重晶石、长石的寰球第一大储量国,萤石、铁矿石的寰球第八大储量国,锌储量约占寰球的4.4-6%,寰球名次在第7-8位。
三、伊朗的上风化工产业
基于油气资源天资和战术扶捏,伊朗有较多上风化工产业,有两个我国入口比重较大的产物:1)甲醇。伊朗甲醇产能占寰球的9.2%,是第二大分娩国。伊朗甲醇出口占我国总入口约55%,占我国表不雅破钞的7.5%。2)聚乙烯。伊朗聚乙烯产能约占寰球的2.8%。我国聚乙烯和高压聚乙烯的入口依赖度永诀为30%和35%,伊朗占我国聚乙烯入口的9%、高压聚乙烯入口的14%。
四、伊朗的出口结构
从国别来看,中国、土耳其和印度是伊朗的主要出口方针地。2023年,出口中国、土耳其和印度的占比永诀约为35%、16%和8%。从商品来看,聚乙烯出口占比约12.8%,铁精矿出口占比约9.8%,甲醇出口占比约4.2%,铝和铜的出口占比均约4%,LNG出口占比约3.4%,锌出口占比约2.5%。
五、与伊朗关系的地缘粗放,哪些价钱受影响最大?
短期价钱冲击最清澈、最径直的是原油,其次是甲醇。最典型的是2025年6月伊以粗放的案例,粗放时分,油价最大涨幅近20%,甲醇超10%。
风险教唆:伊朗的各样统计数据可能存在偏误。
敷陈正文
一、伊朗近期骚乱综合
经济逆境激发各地抗议,自如升级为伊朗寰宇大鸿沟骚乱。从2025年11月驱动,伊朗多地因物价高涨、货币贬值等问题发生抗议行径。客岁12月底,抗议从德黑兰大巴扎速即扩散至伊朗寰宇多地,并出现暴力骚乱。本年1月上中旬,暴力激化、出现大鸿沟伤一火,伊朗寰宇断网8天,创新卫队介入镇压。1月下旬,在伊朗当局应允惩办经济逆境+加大王法力度后,骚乱得以场面狂放。
这次骚乱鸿沟大、范围广,伤一火东说念主数是过往激荡之最。1月21日伊朗国度安全委员会声明,近期发生的骚乱事件共导致3117东说念主厌世。夙昔二十余年,伊朗里面最严重的社会激荡包括:2009年绿色领路(总统选举作弊争议)、2017年12月抗议(恶劣经济景况和反政府抗议请愿)、2019年11月抗议(燃油价钱暴涨和民生补贴取消)、2022年“妇女、生命、解放”抗议(阿米尼因头巾法被拘厌世),伤一火东说念主数最大的是2022年,轻松500余东说念主。
地缘粗放风险仍存。1月22日,特朗普示意好意思国“大型舰队”正驶向伊朗相近,“正对伊朗保捏高度密切的监视”。1月25日,伊朗议会国度安全与社交战术委员会成员萨尼在禁受采访时示意,一朝遭到任何体式的滋扰,伊朗将发起利害反击,其打击范围涵盖从霍尔木兹海峡到好意思国在地区内的通盘利益网,抵挡技巧将超出敌方的预判。
二、伊朗的基本国情
(一)东说念主口和地舆位置
伊朗位于亚洲西南部,国土面积164.5万闲居公里,齐门德黑兰,东说念主口约8850万,寰宇东说念主口中波斯东说念主占66%,阿塞拜疆东说念主占25%,库尔德东说念主占5%,其余为阿拉伯东说念主、土库曼东说念主等少数民族。伊斯兰教为国教,98.8%的住户信奉伊斯兰教,什叶派占绝大巨额。
伊朗动作地区大国,自己地舆位置相配蹙迫,同期还控遏霍尔木兹海峡。伊朗南濒波斯湾和阿曼湾,北隔里海与俄罗斯和哈萨克斯坦相望,素有“欧亚陆桥”和“东西方空中走廊”之称。同期,伊朗对霍尔木兹海峡(寰球动力交易的咽喉要说念,参见《霍尔木兹海峡有多蹙迫?》)具有浩瀚的实现力,过往曾屡次欺骗要“阻塞”海峡。
(二)主要当然资源
1、石油资源丰富:寰球探明原油储量第三,现在日产量约320万桶/日,出口量约180万桶/日。据OPEC和EIA忖度,伊朗探明原油储量约2000亿桶,仅次于委内瑞拉和沙特。2025年下半年,伊朗的原油日产量约320万桶/日,约占寰球供给的3.2%;原油出口量约180万桶/日,约占寰球总出口的4.1%。
伊朗的原油出口主要依赖哈格岛(Kharg Island),该船埠处理伊朗90%以上的石油出口。该岛位于波斯湾北部,距离以色列土产货(特拉维夫)约1500公里,其原油出口也需要流程霍尔木兹海峡。
2、自然气探明储量居寰球第二,产量占比排第三,但径直出口占比小。伊朗的自然气探明储量约1183万亿立方英尺,寰球占比约17.1%,位列第二位,仅次于俄罗斯。2024年,伊朗自然气产量2629亿立方米,占寰球产量比重约6.4%,仅次于好意思国和俄罗斯。因伊朗枯竭LNG出口神气,主要依赖管说念出口,2024年出口量不及产量的5%,占寰球出口量仅约0.7%。
3、铜储量名次前线,产量占比拟低。据USGS数据,寰球铜储量约9.8亿吨,伊朗铜储量约1亿吨,占比约10%,寰球名挨次四,仅次于智利和秘鲁,与澳大利亚接近(USGS忖度伊朗铜矿石储量约192亿吨,按0.5%品位折算)。若据伊朗矿业拓荒与蜕变组织(IMIDRO)数据,伊朗已探明的铜储量占寰球已知储量的5%摆布,则排寰球第七。2025年前10月,伊朗铜产量约32万吨,占寰球产量约1.7%。
4、其他矿产资源情况。凭证USGS的2022年数据,产量方面,寰球第二大径直规复铁、开采石膏和锶的分娩国,永诀占寰球产量的25.8%、10.6%(估算)和32.3%(估算);第四大长石分娩国,占寰球产量的 7.1%(估算);第六大铁矿石(含铁量)和高岭土分娩国,永诀占寰球产量的3.0%和3.9%;第七大重晶石(不含好意思国产量)、膨润土和钼分娩国,永诀占寰球产量的2.8%、3.7% 和1.4%(估算)。储量方面,是重晶石、长石的寰球第一大储量国,萤石、铁矿石的寰球第八大储量国,锌储量约1100-1500万吨,约占寰球的4.4-6%,寰球名次在第7-8位。
(三)上风化工产业
基于原油和自然气资源天资和战术扶捏,伊朗有较多的上风化工产业。据伊朗国度石油化工公司(NPC)2025年数据,伊朗石化产能达到1亿吨。其中枢产业集群主要结合在阿萨鲁耶工业区(波斯湾沿岸),若地缘粗放升级,供给风险较大。
咱们主要综合两个我国入口比重较大的产物:
1)甲醇。2025年伊朗甲醇产能攀升至约1716万吨,占寰球总产能的9.2%,稳居寰球第二大甲醇分娩国。2025年我国甲醇总入口量约1441万吨(2024年表不雅破钞量约1.05亿吨),伊朗出口我国的甲醇占我国总入口约55%,占表不雅破钞量的7.5%。
2)聚乙烯。2025年伊朗聚乙烯(PE)产能约450万吨,寰球占比约2.8%。据彭博接头,我国聚乙烯和高压聚乙烯(LDPE)的入口依赖度永诀为30%和35%,而伊朗占我国聚乙烯入口的9%、高压聚乙烯入口的14%。
三、主要出口情况
从国别来看,中国、土耳其和印度是伊朗的主要出口方针地。2023年总出口额约132亿好意思元,出口中国、土耳其和印度的占比,永诀约为35%、16%和8%。
从商品来看,聚乙烯、铁精矿、甲醇、基本金属(铝、铜、锌)、LNG是伊朗的主要出口产物。聚乙烯出口占比约12.8%,铁精矿出口占比约9.8%,甲醇出口占比约4.2%,铝和铜的出口占比均约4%,LNG出口占比约3.4%,锌出口占比约2.5%。
四、伊朗地缘粗放对关系商品价钱的影响
要点不雅察原油和甲醇的短期价钱反应。2025年6月“十二日”干戈从前夜至飞腾阶段,7个往改日,原油价钱高涨约18%,甲醇价钱高涨约11.4%。随后粗放平息,三个往改日,原油价钱下落约15%,甲醇价钱下落约6%。
本年1月以来,伊朗里面骚乱、特朗普威迫军事阻止(1月2日),于今原油价钱高涨约8.4%,甲醇价钱高涨约1.7%。
具体实践详见华创证券接头所1月27日发布的敷陈《【华创宏不雅】伊朗地缘“灰犀牛”:哪些价钱受影响?》。
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